財報季來臨，各家公司陸續放榜。本季度，我們關注的多家公司出現了收入增速遠低于利潤增速的情況。

當一家上市公司的季度營收同比增長顯著低于同期的利潤同比增長時，這可能反映出幾個潛在的財務狀況和經營策略變化。

首先，公司可能在成本控制方面取得了顯著成效。例如，減少員工薪酬支出、提高生產效率、采用更經濟的原材料或優化供應鏈管理等方式，公司能夠在不增加或少量增加收入的情況下大幅增加利潤。

其次，這種情況也可能意味著公司正在經歷產品組合的優化，可能已經淘汰了低利潤的產品，專注于更有利可圖的高毛利率產品或服務。

另外，這種增速差異也可能是由于非經營性收益或一次性項目的影響，如出售資產、獲得投資收益或會計準則的變化等，這些因素可能暫時提高了利潤，但并不反映在收入增長上。

最后，還應考慮市場和宏觀因素的影響。一些常見的情況包括但不限于：公司可能受益于稅收優惠、政策支持或行業特定的市場條件變化，這些因素可能提高了利潤，但不一定直接影響到收入的增長。

2024年第二季度騰訊收入1611.2億元，同比增長8％，調整后凈利潤573.1億元，同比增長53％。增速高于此前兩個季度，營收略低于市場預期。

本季度，騰訊最大營收依然來自增值服務，包括游戲、騰訊視頻、小程序平臺服務等，占騰訊當期營收的48.9％。第二季度騰訊增值服務收入788.2億元，同比增長6％。這主要是由于游戲業務增幅可觀以及騰訊視頻付費會員人數上漲。 

財報中的一大亮點，是增值業務中國際和國內游戲收入的增長。國內游戲業務收入止住兩個季度的下跌勢頭，增長9％至346億元，國際市場游戲收入增長9％至139億美元。新游戲《地下城與勇士》有望成為騰訊游戲新的現金牛。老游戲中《荒野亂斗》流水同比增長超十倍，《王者榮耀》和《和平精英》的流水也恢復同比增長。 

董事會主席兼首席執行官馬化騰表示：“我們的本土市場游戲收入恢復增長，國際市場游戲收入加速增長，得益于數款長青游戲用戶參與度的提升，以及若干新游戲的成功發布?！? 

騰訊第二大營收來源是金融科技及企業服務收入，包括微信支付、騰訊云及微信視頻號商家技術服務費等。第二季度騰訊金融科技及企業服務收入504.4億元，同比增長4％，增速進一步下降。這主要是由于消費支出增長緩慢以及風控措施的提升。 

騰訊第三大收入來源是網絡廣告收入，包括微信朋友圈、視頻號、小程序和搜一搜廣告等，是騰訊該季度增速最快的業務。第二季度騰訊網絡廣告收入298.7億元，同比增長幅度收窄至19％。這主要是由于視頻號、長視頻和小程序業務的增長，視頻號和小程序總用戶使用時長同比顯著增長，其中小程序增長超20％。 

今年以來，騰訊一直著重提高毛利，第二季度騰訊毛利從去年同期的708.4億元提升至859億元，同比增長21％，延續了第一季度23％的增長。毛利提升的背后，是視頻號廣告費和帶貨技術服務費等高毛利業務的提升。騰訊在此前的財報和電話會上都強調了“培育高質量收入來源”，并且點名了視頻號和小游戲平臺服務費等高毛利業務。（劉意默）

自去年9月吳泳銘正式接任阿里CEO并提出“用戶為先”的核心戰略至今已接近一年，阿里正在加速將目光從競爭對手轉向用戶。  

今年第二季度，阿里巴巴實現營收2432.36億元，同比增長4%，略低于市場預期的5.68%；經營利潤由于受到股權激勵相關費用影響，同比下降15%至359.89億元，剔除掉這部分影響后，阿里在Q2的經調整EBITA為450.35億元，同比下降1%。  

阿里巴巴集團CEO吳泳銘表示，本季度阿里的戰略奏效，淘天集團穩定了市場份額，業績重回增長軌道，得益于公共云和人工智能相關產品的采用量提升，云計算業務呈現出積極的增長勢頭。  

阿里的財報延續了上一季度的步調：犧牲部分短期內的利潤來服務于集團“用戶為先”的長期戰略。并且作為公司基本盤，淘天集團的業務重心也從此前的關注價格力轉向GMV。  

財報顯示，Q2淘天集團的線上GMV實現高單位數增長，但由于轉化率較低的新興模式所產生的GMV不斷增加，期內客戶管理收入增速僅為1%，低于GMV增速。淘天集團中國零售商業的直營及其他收入同比下降9%，導致中國零售商業板塊的整體收入同比下降2%。  

期內，淘天集團的分部經調整EBITA為488.1億元，同比下降1%，降幅較前一季度有所收窄。主要由于為提高消費者留存和購買頻次，以及科技基礎設施的投入增加所致。  

據華泰證券研報，短期內淘天會繼續通過犧牲一部分利潤換取商家與用戶的留存，并推動GMV增長。長期來看，隨著下半年全站推廣的上線，淘天集團的貨幣化率將會有所改善，利潤有望重回增長。  

其他業務方面，國際數字商業集團仍是阿里增速最高的業務板塊，期內實現營收292.93億元，同比增長32%，主要受到來自速賣通Choice的訂單增長和變現率提升帶動。云智能集團Q2實現收入265.49億元，同比增長6%，略高于市場預期的5%。其中包括AI相關產品在內的公共云產品收入實現了雙位數增長。本地生活集團、菜鳥集團、大文娛集團在期內的營收分別同比增長12%、16%、4%。（瀚星） 

京東第二季度營收2914億元，同比增長1.2%，較第一季度7%的增長呈現疲態；Non-GAAP凈利潤145億元，同比增長69%。

占比最大的自營零售業務本季實現收入2339億元，同比接近零增長，主要是通電類產品收入同比下降4.6%，拖累明顯。據公司解釋，由于去年同期炎熱天氣下空調需求集中釋放，抬高了基數。

傭金和廣告業務本季收入234億元，同比增長4%，主要歸功于強勁的廣告收入增長（雙位數增速）拉動了服務收入的增長。

在營收同比增速明顯降速的情況下，毛利潤的增速不降反增。管理層稱，這是由于京東通過深化供應鏈而非補貼提升價格競爭力，使二季度京東毛利率同比大幅提升137個基點至15.8%。（王萌）

廣告收入增長乏力，背靠文心大模型的智能云肩負起了推動百度繼續增長的重任。

第二季度，百度集團實現營收339億元，與去年同期持平；Non-GAAP凈利潤74億元，同比降8%，時隔兩年再次出現下滑。百度核心業務方面，期內實現營收267億元，同比增1%；Non-GAAP凈利潤73億元，同比降5%。

百度創始人、董事長兼CEO李彥宏表示，得益于全棧AI技術優勢，以及基于文心大模型構建的AI應用快速普及，百度正在擴大AI落地規模，以解決現實世界中的問題，為外部客戶和內部產品創造巨大價值。

但在此之前，百度需要經歷增長引擎切換所帶來的陣痛。作為傳統增長引擎的在線營銷在期內實現營收192億元，同比下降2%，近6個季度以來首次出現同比下滑。天風證券此前的一份研報認為，廣告收入下滑的主要原因，是汽車、房地產、招商加盟等行業投放需求恢復不及預期所致。

被百度寄予厚望的非在線營銷收入，則在期內實現了10%的增速，營收規模達到75億元，在百度核心營收中的占比達到28%，這一增長主要由百度智能云業務帶動。據華泰證券估算，Q2智能云業務收入約51億元，同比增長14.5%，主要得益于AI相關收入的貢獻逐步釋放。

今年以來，熱捧AI的資本市場開始重新審視大模型的商業化能力。本月初，全球AI巨頭微軟發布Q2財報后，曾一度因云業務增長不及預期以及AI相關支出的持續攀升，股價大跌7%，市值一夜蒸發2000億美元。

年初至今，百度的股價也累計下跌超過20%，對于現階段的百度而言，加速AI大模型的商業化落地進程，盡快證明大模型能夠賺錢養家，迫在眉睫。（瀚星） 

快手第二季度實現營收309.75億元，同比增長11.6%，經調整后凈利潤為46.79億元，同比增長73.7%，經調整凈利潤率為15.1%。

公司管理層在財報中表示，快手在行業領先的AI技術、內容和商業生態以及高效組織協同方面取得了進步，為平臺在動態市場中的成長奠定了基礎。

二季度，快手開啟了視頻生成大模型“可靈AI”的全面測試，并向全球推出了會員體系。此外，快手的文生圖AI生成模型“可圖”已正式開源，以鼓勵共建一個協作、繁榮的生態。

期內，快手應用平均日活躍用戶同比增長5.1%，達3.95億；平均月活躍用戶同比增長2.7%，達6.92億；快手應用的日活躍用戶日均使用時長達到122分鐘，同比增長9.5%。

營收構成方面，線上營銷服務收入175億元，同比增長22.1%；直播業務營收93億元，同比下降6.7%；包含電商在內的其他服務收入為42億元，同比增長21.3%。

廣告業務是快手第一大收入來源，營收占總收入的56.5%，其增長主要依靠優化的智能營銷解決方案和先進的算法，推動營銷客戶投放消耗增加。

快手財報稱，行業領先的AI矩陣幫廣告客戶投放提效，推動營銷客戶數量及投放消耗增加。2024年上半年，近2萬名商家在快手平臺借助AI矩陣實現優化經營。二季度，運用AIGC生成的營銷素材單日消耗峰值突破2000萬元。

直播業務方面，截至第二季度末，快手簽約的公會機構數量同比提升近50%，簽約公會主播數量同比提升60%。對于直播收入負增長的原因，快手稱，這是由于建設健康的直播生態所致。

作為近幾年快手的重點發力方向，快手電商重點關注低線城市的消費市場。二季度，快手電商GMV達到3053億元，同比增長15%；快手電商月活躍買家數同比增長14.1%至1.31億。  

快手的海外業務仍處在虧損中。二季度公司海外業務營收11億元，同比增長141.4%，經營虧損2.77億元，同比收窄64.5%。（劉紓含）

小米汽車的“網紅體質”從車圈延伸到公司財報上：小米集團的Q2財報中，今年4月正式開啟交付的SU7相關經營數據首次亮相，成為市場關注的焦點。

8月21日港股盤后，小米發布Q2財報，期內實現營收889億元，同比增32%，其中首次在財報中披露的智能電動汽車營收為62億元。調整后凈利潤為62億元，同比增20.1%，因受到汽車業務的虧損影響，小米整體的經調整凈利潤在經歷了連續4個季度的三位數以上高速增長后大幅回落。

在汽車相關財務數據亮相的首份財報中，小米對各分部業務的披露方式進行了調整，將原有的智能手機、IoT與生活消費產品、互聯網服務統一合并為“手機×AIoT”業務，與“智能電動汽車等創新業務”并列為小米集團的兩大業務板塊。

綜合多家券商研報，關于小米汽車，目前資本市場最關心的核心指標是毛利率水平。據財報，Q2小米智能電動汽車等創新業務的毛利率為15.4%，這一數據較4月有所提升。

雷軍在4月底的投資人大會上曾透露汽車業務仍在虧損，毛利率介于5%到10%，按照這一毛利率水平，年銷量達到30萬~40萬輛后可以實現盈虧平衡。 

Q2小米汽車的總交付量為27307輛，小米預計今年11月將提前完成10萬輛的年度交付目標，并沖刺12萬輛的交付目標。

智能手機業務仍是小米的主要收入來源，期內實現營收465億元，同比增27.1%。據IDC數據，小米手機Q2出貨量達到4227萬部，同比增長27%，超過同期全球智能手機出貨量11.9%的增速，且同比增速連續三個季度高于20%。Q2，小米手機在全球的市場份額為14.6%，排名第三；在中國市場的份額為14%，排名第五。

受益于汽車發布以及港股的階段性技術牛市，小米集團的股價在今年5月16日一度上漲至20.35元，創下2021年11月25日以來的新高。隨后股價開始回調，截至8月21日港股收盤，小米報收17.52港元，年內漲幅為12.31%。（瀚星）

網易第二季度收入255億元，同比增長6.1％，經調整歸屬于公司股東的凈利潤為78億元，同比下滑13.3%。關于凈利潤下滑，網易解釋為匯兌損益。

本季度，網易最大營收依然來自游戲及相關增值業務，收入201億元，同比增長6.7%。占總營收78.8%。財報顯示，作為主營業務，本季度網易游戲及相關增值服務的毛利潤同比增長主要由于《第五人格》和《逆水寒》手游的收入增加。

網易Q2營收低于市場預期的261.15億元，6.1%的增速低于Q1的7.2%，也是2023年Q3以來最低增速。新游增長乏力，老游下滑加快是網易營收增速繼續下降的主因。

游戲業務之外，網易大部分其他業務保持了不同程度增長。有道收入為13億元，同比增長9.5%；包括網易嚴選在內的創新及其他業務收入為21億元，同比持平；云音樂收入為20億元，同比增長4.7%。（劉意默）

連續5個季度的低迷后，嗶哩嗶哩（下文簡稱B站）在游戲業務營收上實現同比增長。在長期虧損的情況下，嗶哩嗶哩有望迎來扭虧為盈的關鍵拐點。

8月22日美股盤前，B站發布2024年第二季度財報。期內，B站總營收為61.3億元，同比增長16%，基本符合市場預期；經調整凈虧損為2.71億元，同比收窄72%。

增值和廣告業務是推動B站營收增長的兩大主要業務。得益于618購物季期間，在線商家提升廣告投放預算，廣告業務再創新高。其中，Q2增值業務收入25.7億元，同比增長11%；廣告業務收入20.4億元，單季度收入首次突破20億，同比增長30%。

B站董事長兼首席執行官陳睿表示：“第二季度，我們的廣告收入依舊保持強勁勢頭，同比增長30%。6月，我們成功推出了首款策略游戲《三國：謀定天下》，吸引了數以百萬計的玩家，充分展示了我們在ACG游戲以外的運營能力。”

B站正在一步步接近扭虧的目標。第二季度，B站毛利率達到 29.9%。在高毛利率的廣告業務收入增長帶動下，實現連續8個季度的環比提升。在財報電話會上，B站高管表示，第三季度，B站不僅將實現盈虧平衡，還計劃在non-GAAP標準下實現實質性的運營利潤。

在連續5個季度的同比下降之后，B站游戲業務收入終于止住了下滑趨勢。Q2，B站游戲業務營收10.1億元，同比增長13%，B站在財報中將其歸因于6月推出的新游《三國：謀定天下》（以下簡稱《三謀》）。

轉換游戲策略后，B站在《三謀》上嘗到了甜頭。陳睿表示，《三謀》是B站游戲歷史上最快達到10億流水成績的一款游戲。接下來，B站的目標是將《三謀》運營五年以上。

但在用戶活躍度表現上，用戶增速放緩意味著B站流量增長接近觸頂。第二季度，B站日均活躍用戶為1.023億，同比增長6%；月活躍用戶為3.36億，同比增長3.7%，環比流失550萬人。（魏琳華）

小鵬成立十年后，何小鵬想要撕掉公司身上“偏科”的標簽。

“在過去，小鵬是一個比較偏科的公司，習慣了優先考慮技術。從今年的下半年開始，我會把商業能力作為小鵬的一個重點。”在Q2財報電話會上，何小鵬如是說。

小鵬汽車第二季度營收81.1億元，同比上漲60.2%；凈虧損12.8億元，同比收窄54.3%。

汽車銷售收入依舊是小鵬最大的收入來源，該業務在Q2帶來了68.2億元的收入，同比增長54.1%；共交付3.02萬輛汽車，同比增長30.2%。公司其他銷售和服務收入為12.9億元，同比增長102.5%，利潤率為54.3%。該項收入的增長是由于與大眾進行合作的技術研發服務收益，以及維修服務的增長。

小鵬在第二季度錄得14%的毛利率，創近11個季度新高。小鵬汽車名譽副董事長及聯席總裁顧宏地表示，Q2毛利率的提升是得益于技術降本的兌現以及來自大眾戰略合作的技術變現收入。

由于成本降低和車型產品組合改善，Q2汽車毛利率由去年同期的-8.6%提升至6.4%。

今年上半年，小鵬汽車共交付5.2萬輛汽車，同比增長26%。Q3小鵬的交付量或繼續環比增長。8月27日，小鵬汽車將正式舉辦MONA M03上市發布會。國聯證券認為，新車型的上市有望幫助小鵬迎來銷量拐點。

何小鵬在財報電話會上表示，目前MONA首款車型M03的訂單超過G6同期，他相信該款車型會成為A級純電C端市場的標桿?！白孕※iMONA M03上市開始，小鵬將進入強勁的產品周期和快速發展的順風期，未來三年將有多款全新產品和改款車型密集上市?！?/span>

一位汽車行業分析師向雪豹財經社表示，結合小鵬以往的產能爬坡的情況，他估算MONA M03的訂單應該有1萬輛以上。

“MONA M03和P7+交付爬坡將顯著擴大小鵬的市場份額，小鵬汽車有信心在今年三季度和四季度交付量環比大幅增長，并在四季度創交付量新高。”何小鵬說。小鵬預計，2024年Q3將交付4.1萬至4.5萬輛汽車。（王亞駿）

制圖：文心一言